下行压力不减 工业运行仍在低位调整

核心提要

工业：工业生产与工业投资增速小幅回升，企业经营效益保持低位。目前，工业一致合成指数继续缓慢回落，先行合成指数仍在下行，预警指数在“过冷”区间底部徘徊，表明工业经济运行总体仍在低速区间调整，仍有较大下行压力。

电力：先行合成指数降幅收窄、一致合成指数持续下跌，预警指数处于“过冷”底部，表明目前电力行业仍在低位，预计未来一段时间下行趋势将有所减缓，存在触底反弹的可能。

钢铁：先行合成指数连续三个月提高，一致合成指数继续回落，预警指数已连续九个月处于“过冷”区间底部，显示钢铁行业目前仍在继续下调，预计未来一段时间将继续保持负增长的下行态势，但降幅有所减缓，可能触底反弹。

有色：先行合成指数持续上升，一致合成指数小幅下降，预警指数已回升到“趋冷”区间顶部，预计有色金属行业虽处于中下增长速度状态，但未来一段时间行业运行将在正常区间底部调整。

建材：先行合成指数连续3个月下降，一致合成指数小幅下降，预警指数降至“过冷”区间底部，显示建材行业目前仍处于低速区间，预计未来一段时间运行将低位企稳。

机械：先行合成指数降幅收窄，一致合成指数有所回升，预警指数处于“过冷”区间底部，表明机械行业增速触底反弹，预计未来一段时间将进入缓慢回升的趋势。

汽车：先行合成指数降幅收窄，一致合成指数继续回升，预警指数处于“过冷”区间底部，显示汽车行业已基本结束下行态势，出现回升，预计未来一段时间将持续上升态势。

轻工：先行合成指数、一致合成指数缓慢下行，预警指数在“趋冷”区间中部，显示目前轻工行业下行压力依然存在，未来有望在中低速区间保持缓中趋稳运行态势。

纺织：先行合成指数由升转降、一致合成指数小幅下降，预警指数在“过冷”区间中部，显示纺织行业仍保持在低速区间运行，预计未来一段时间将有小幅下降的可能。

电子：一致合成指数小幅走高，先行与滞后合成指数小幅回落，预警指数连续7个月处于“正常”区间下部，显示出行业整体增速平稳，发展中的积极因素与挑战并存，但下行压力依然突出。

工业一致合成指数继续下探，工业运行仍在低位调整。经最新数据修订，2015年11月份，工业一致合成指数为70.03（2004年=100），比上月回落0.43点，继续下探趋势，工业经济运行整体继续在低位调整。

统计数据显示，与上月相比，11月份构成工业一致合成指数的1个指标呈下降趋势，即：规模以上工业企业税金总额累计同比增长3.9%，回落0.2个百分点。3个指标呈回升趋势，即：规模以上工业增加值同比增长6.2%，回升0.6个百分点；工业固定资产投资完成额累计同比增长8.1%，回升0.1个百分点；工业用电量同比下降1.6%，降幅收窄0.3个百分点。此外，规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长1%，与上月持平。

与上月相比，11月份构成工业一致合成指数的5个指标全部呈回落态势，综合判断11月份工业一致合成指数呈继续下降态势。

工业下行压力不减

工业先行合成指数继续下行，工业下行压力不减。经最新数据修订，2015年11月份，工业先行合成指数为76.93（2004年=100），比上月回落0.39点，连续9个月小幅回落。

统计数据显示，与上月相比，11月份构成工业先行合成指数的8个指标中，有2个指标下降，即：纱产量同比增长4.8%，增速回落0.7个百分点；水泥产量同比下降6.6%，降幅扩大3.1个百分点。6个指标回升，即：粗钢产量同比下降1.6%，降幅收窄1.5个百分点；化学纤维产量同比增长19.8%，回升2.3个百分点；服装产量同比增长2.3%，回升6.1个百分点；原油加工量同比增长3.3%，增速回升1.7个百分点；汽车产量同比增长17.7%，回升10.7个百分点；固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计同比增长4.7%，回升0.6个百分点。

与上月相比，11月份构成工业先行合成指数的8个指标中2个指标回升，5个指标回落，1个持平，由上述指标构成的工业先行合成指数近几个月持续回落，根据工业一致合成指数与工业先行合成指数之间的变化关系初步判断，未来工业仍有下行压力。

工业生产尚未企稳

工业滞后合成指数持续回落，表明工业生产尚未企稳。经最新数据修订，2015年11月份，工业滞后合成指数为81.85（2004年=100），比上月回落0.23点。

统计数据显示，与上月相比，11月份构成工业滞后合成指数的5个指标中1个指标回落：农副产品类工业生产者购进价格指数为96.8，环比回落0.2点。1个指标回升：11月末规模以上工业企业产成品资金同比增长4.6%，环比回升0.1个百分点。此外，工业生产者出厂价格指数（PPI）、工业生产者购进价格指数（PPIRM）、金融机构工业贷款均与上月持平。

与上月相比，11月份构成滞后合成指数的5个指标中全部呈下降趋势，说明前几个月工业增速向下运行的压力得到印证。

工业经济在低位运行

预警指数在“过冷”区间徘徊，工业经济运行在低位。2015年11月份的工业经济预警指数为2.78，与上月持平，目前徘徊在“过冷”区间低部，预计未来一段时间仍将在低位调整。

11月份，在构成工业经济预警指数的9个指标中，从灯号情况来看，有1个指标处于“趋冷”区间，有8个指标处于“过冷”区间，所有指标灯号与上月完全一致，这进一步证明了一致合成指数所表现出的在低位调整并存在一定下行压力的结论。

工业增长小幅回升，整体呈低位运行。11月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，比上月回升0.6个百分点；累计同比增长6.1%，整体上持续呈低位运行。11月工业增加值增速为5.6%，增速比上月回落0.1个点，目前继续运行在“过冷”区间。

工业投资与制造业投资小幅回升。1~11月，工业投资同比增长8.1%，增速比上月回升0.1个点，其中制造业投资同比增长8.4%，比上月回升0.1个点。11月份工业投资增速为6.7%，比上月回落0.4个百分点，处在“过冷”区间。

工业用电降幅收窄。11月份，工业用电量同比下降1.6%，尽管降幅收窄0.3个百分点，但工业生产活跃程度依然偏弱。11月份工业用电量增速同比下降3%，比上月扩大0.5个百分点，目前仍运行在“过冷”区间。

企业收入增速保持低位

企业收入增速保持低位，当月利润降幅有所收窄。从收入看，2015年1~11月，规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长1%，较上月持平；从利润看，1~11月，工业企业利润同比下降1.9%，降幅比1~10月份收窄0.1个百分点。11月末，规模以上工业企业产成品资金占用同比增长4.6%，增速比上月回落0.1个百分点。

经过X11调整后，11月企业主营业务收入增速、税金增速和企业产成品资金占用增速均继续回落。目前主营业务收入增速、税金总额增速均运行在“过冷”区间。

工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）继续下行。11月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.9%，工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降6.9%，两者较上月相比均为持平，市场供大于求的矛盾依然较为突出。

11月份，工业生产者出厂价格指数和购进价格指数分别比上月均下降0.5点，目前工业生产者出厂价格指数运行在预警灯号图的“过冷”区间。